尽管今年人工智能领域热度高涨、芯片股大幅上涨民银证券，但黄金矿业股实则是更值得入手的投资标的。
摩根士丹利资本国际公司（MSCI Inc．）编制的全球黄金股票指数今年已飙升约 135%，与黄金这一贵金属的涨幅保持同步。该指数相对摩根士丹利资本国际全球主要半导体企业指数的表现，正朝着有史以来最佳水平迈进 —— 后者今年仅上涨 40%。
这一出人意料的巨大差距民银证券，凸显了今年全球市场的一个关键动态：尽管 “错失恐惧症”（FOMO）推动投资者追逐所有与人工智能相关的投资机会，但全球各国央行持续增持黄金引发的黄金涨势，也对他们产生了强烈吸引力。
“黄金和黄金矿业股是我中期最看好的主题投资方向之一，” 范・埃克联合公司（Van Eck Associates Corp．）驻悉尼跨资产投资策略师吴安娜（Anna Wu）表示。黄金具有避险属性，“而黄金矿业股还将受益于利润率扩张和估值重估。”
今年以来，黄金价格本身已飙升逾 45%民银证券，多次触及历史新高，有望创下 1979 年以来表现最佳的一年。除各国央行购金外，美联储降息、去美元化趋势以及黄金 ETF（交易所交易基金）持仓量增加，也为金价提供了支撑。
在摩根士丹利资本国际黄金矿业股指数的权重股中，纽蒙特公司（Newmont Corp．）和阿格尼科鹰矿业公司（Agnico Eagle Mines Ltd．）在纽约上市的股票 2025 年涨幅均已超过 100%。紫金矿业集团股份有限公司（Zijin Mining Group Co．）在香港上市的股票涨幅更是超过 130%，超过了中国人工智能领域热门企业阿里巴巴集团控股有限公司（Alibaba Group Holding Ltd．）的股价涨幅。
此外，与科技板块相比，贵金属板块的估值远不那么令人担忧。摩根士丹利资本国际黄金矿业股指数的预期市盈率为 13 倍，略低于过去五年的平均值；相比之下，半导体指数的预期市盈率为 29 倍，远高于其五年均值。
“即便黄金价格已近乎直线上涨，矿业股的估值倍数仍不算高，因为企业盈利增速快于股价涨幅，” 盛宝金融市场（Saxo Markets）驻新加坡首席投资策略师查鲁・查纳纳（Charu Chanana）表示，“如果黄金价格维持在接近历史高位的水平，从现金流角度来看，矿业股的高利润率仍具有合理性。”
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责任编辑：郭明煜 民银证券
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